第三章 芒格主义：查理的即席谈话（6 / 27）

别人都不这做，但在看来，这（别总是想着要取悦华尔街）明显是惟可行道路。伯克希尔基本上是这样。关键是控股股东能够说算——如果要让董事会来作这样决定就难。

伯克希尔·哈撒韦回购股票

在过去，当伯克希尔股价变得便宜时，们会去买比它更便宜股票。（相比回购股票）总是更喜欢这做。拥有家声名狼藉公司，得通过收购某些股东股份来让其他股东赚钱，这可不好玩。

他企业。这并不是因为们太心软或者太愚蠢，这是因为们更加聪明和更加幸运。很多人会回过头来看，并说他们最大错误是没有及早地解聘某个人（们从来不这说）。们纪录惊人好。们是老派企业。例如，在收购CORT商业服务公司（西科收购家从事家具出租企业）时候，沃伦对说：“你会喜欢保罗·阿诺德（CORTCEO）。”他说得没错。保罗自还在法学院念书时候就管理这家企业，并且热爱它。

伯克希尔保险业务

表面上看，再保险是种过度竞争生意，但其实不是这样。保险合同签署和赔付之间有很大时间差，所以投保人必须评估保险公司未来支付意愿和支付能力。在这方面，们信誉良好，拥有定优势，不过这种优势本来应该更大。

认为们在再保险行业拥有某些优势，是因为人们信任们支付意愿和支付能力，所以再保险并不是价格低就能卖得好无特性商品。认为们拥有些特殊才能。这说吧，觉得依靠特殊才能是很危险——最好是拥有许多价格不受管制垄断性企业。但这在今天世界是不可能，们从前依靠才能赚钱，未来也将继续如此。

很高兴们拥有保险业务，但要提醒你们，它不是门简单生意。们必须很聪明，才能把它做好。

总来讲，们做得相当不错——意味着位于（整个行业）前10%，因为们做得与众不同，而且们愿意做些不那令人愉快事情。

总而言之，们对们保险业务感到中等乐观。

用很低成本让浮存金以可观速度增长几乎是不可能任务——但不管怎样，们想要做到这点。

曾经为们浮存金增长和成本感到惊讶。们得到几十亿美元浮存金，而所支付利率比国债利息还要低，这真太好。

波动业绩以及在市场不景气时愿意少签保单……是们作为保险公司优势之，们并不在意业绩波动，而其他人都试图讨好华尔街。这个优势可不算小。